瑞士商务考察 | 瑞银集团全球财富管理研学

　　苏黎世，班霍夫大街，全球最富有的街道之一。

　　2026年3月的一个清晨，瑞银集团总部大楼里，一份刚刚发布的财报数据正在高管间流转。2025年，集团管理的投资资产规模突破7万亿瑞郎，同比增长15%;全球财富管理部门全年净新增资产1010亿;投行业务营业利润增长34%。

　　但同一天发布的另一则消息，才是真正搅动市场的变量：瑞士政府拟出台新规，可能要求瑞银额外持有约260亿美元的核心资本。

　　一边是创纪录的资产规模，一边是百亿级的资本压力。对于计划赴瑞考察的中国企业家、家族办公室负责人、金融机构高管而言，这个矛盾切面，恰恰是理解全球财富管理底层逻辑的最佳入口。

　　瑞士商务考察的核心价值，从来不是看几间气派的私人银行办公室，不是听几场PPT汇报，而是读懂瑞士私人银行在监管收紧、技术冲击、代际更迭的三重压力下，如何守住"保值"二字。特莱德游学深耕全球标杆考察线路，我们观察到：2026年，恰恰是重新理解瑞银"全球财富管理范式"的关键窗口期。北京中瑭国际，专业提供海外商务考察与游学定制服务，电话：18612017571。

　　一、2026年三大关键事件：回购、资本、换帅

　　2026年2月初，瑞银宣布一项计划：全年回购至少30亿美元股票，并暗示可能在此基础上进一步加码。

　　股票回购，对上市公司而言是常规操作。但放在瑞银当下的语境里，这一动作释放了两个信号：一是现金流足够充裕，二是管理层对股价有信心。

　　真正让市场绷紧神经的，是另一条消息。瑞士政府拟推出新规，可能要求瑞银额外持有约260亿美元的核心资本。晨星分析师指出，这一变化可能对股价构成压力。

　　260亿美元是什么概念?相当于瑞银2025年全年税前利润的两倍以上。这笔钱如果被锁定为监管资本，意味着可用于业务扩张、股东回报的资金将大幅压缩。

　　与此同时，领导层变动正在酝酿。首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂预计于2026年底或2027年初卸任，瑞银正在积极寻找继任者，包括外部候选人。埃尔莫蒂是瑞银的"救火队长"——2023年瑞信危机后，他临危受命，主导了这场银行业史上最复杂的整合。他的离任，意味着一个时代的结束，也意味着战略调整的可能性。

　　这三件事——回购、资本、换帅——构成了2026年瑞银的基本面。对于考察团而言，观察一家企业在"三重压力"下如何决策，比听成功故事更有价值。

　　二、瑞信整合的终局：2026年底基本完成

　　瑞信收购案，是瑞银近三年最大的变量。

　　2023年6月，瑞银在瑞士政府主导下紧急收购瑞信，交易规模30亿瑞郎，不到瑞信市值巅峰时期的十分之一。此后两年多，整合工作一直在推进。

　　2026年1月，瑞银董事长戴赫龙在香港向媒体释放了一个明确信号：计划在2026年底前基本完成双反的整合。

　　具体进度如何?截至2025年底，约85%的瑞士记账客户已迁移至瑞银系统。全年实现107亿瑞郎的毛成本节约。成本收入比74.4%，目标是在2026年底前压降至70%以下。

　　戴赫龙在表述中强调了一个关键点：未来将采用"瑞银模式"，较少依赖资产负债表和承担风险，以瑞士价值观为基础，增长目标集中在财富管理和资产管理上。

　　这句话值得细读。"较少依赖资产负债表"意味着轻资产运营;"较少承担风险"意味着对高风险业务的克制;"集中在财富管理和资产管理"意味着战略重心的明确。

　　对于中国金融机构而言，瑞银在整合后的战略选择，提供了一套可参照的路径：当规模扩张遇到天花板，当监管收紧压缩杠杆空间，靠什么驱动增长?答案是：客户关系、专业能力、品牌溢价——那些不体现在资产负债表上的东西。

　　三、7万亿资产的配置逻辑：从"比特"到"原子"

　　2026年2月，迈阿密海滩，一场金融行业会议。

　　瑞银全球财富管理美洲首席投资官乌尔丽克·霍夫曼-伯查迪发表了一个观点，很快在业内流传：投资组合应该从"比特"转向"原子"。

　　翻译成白话：从科技股转向实体资产——设备制造商、电力公司、资源矿企。这些公司建造现代经济所需的物理基础设施，而它们正是AI浪潮中被忽视的部分。

　　为什么在这个时间点提出转向?

　　霍夫曼-伯查迪的解释是：AI正在威胁软件公司的商业模式。知识产权曾经享有高估值，但在AI时代，无形资产变得脆弱，有形资产反而更显韧性。

　　瑞银因此下调了标普500指数中信息技术和通信服务板块的评级，转向买入"实体部分"。从2025年10月底算起，标普500科技股下跌8.6%，而能源和材料板块至少上涨20%。

　　这不是看空美股，而是结构再平衡。瑞银对全球股市整体保持积极态度，认为宽松的货币政策和财政刺激仍在支撑增长。

　　在地域配置上，瑞银鼓励多元化。霍夫曼-伯查迪说："美国在创新、资本流入、AI领导力等方面仍有结构性优势，但欧洲、日本、中国、新兴市场也提供了有吸引力的机会。"

　　这套配置逻辑，对高净值客户的启示是：别把所有钱押在同一个叙事上。

　　四、私人财富的新战场：北美与大中华区

　　2026年1月，上海，第26届瑞银大中华研讨会。

　　CEO埃尔莫蒂站在台上，说了一句话：未来五年，北美与大中华区或将成为全球财富创造的最强引擎。

　　这不是客套话。数据支撑这一判断：瑞银亚太区资产管理规模去年首次突破1万亿美元。亚太区占全球财富超过三分之一。

　　中国市场的动作也在加速。瑞银正在推进熊猫债券发行，以支持业务扩张。亚太记账客户的迁移已完成，预计2026年第一季度末完成剩余客户迁移。

　　与此同时，香港2025年IPO规模位居全球首位，日本上半年并购量同比激增三倍。这些数据共同指向一个趋势：财富创造的版图正在东移。

　　对于中国企业家而言，这意味着什么?意味着如果你的财富只配置在单一市场，可能错过下一轮增长。也意味着如果你想把生意做到全球，需要一个能跨市场配置、跨币种安排的专业伙伴。

　　五、ESG的进化：从道德标签到风控工具

　　2026年3月，瑞银发布《2025年可持续发展报告》。封面上写着一句话："与客户携手共建可持续未来。"

　　报告中披露了几个关键数据：可持续投资资产规模3.9万亿美元，欧洲仍遥遥领先。MSCI维持AA评级，标普全球企业可持续发展评估中持续表现强劲。

　　但真正值得注意的，是瑞银对ESG的重新定位——不再是"做好事"的道德标签，而是"管好钱"的风控工具。

　　报告原文有一段话："支持碳密集型行业的公司执行转型计划，需要增加支持。"这是一个微妙的调整：不是一刀切地撤出高碳行业，而是帮助它们转型。

　　另一段话也值得读："通过投资于气候解决方案，将资金导向最需要的地方。"这意味着，ESG不再是加分项，而是投资分析的基础要素。

　　对于考察团而言，理解这套逻辑的演进，比知道"瑞银做了多少ESG"更有价值。当全球监管收紧气候信息披露要求，当机构投资者用ESG尺度丈量每一家企业，私人财富的管理方式也必须随之进化。

　　六、苏黎世的细节：看不见的合规与看得见的谨慎

　　最后回到苏黎世，回到班霍夫大街。

　　在这条街上，有一个不成文的规矩：私人银行的接待室，窗户永远不朝向街道。不是为了采光，是为了不让路人看见谁在里面。

　　瑞士私人银行几百年的历史，沉淀下来的不是炫技的产品，是"谨慎"二字。

　　一位曾多次带队赴瑞考察的金融从业者，讲过一个小细节。在某家私人银行的会议室，墙上挂着一幅画，画的是阿尔卑斯山。向导解释，这幅画已经挂了一百多年，银行几经易手，画没换过。客户来谈事，抬头看见这山，心里就踏实。

　　这种"踏实感"，无法用KPI衡量，无法写进年报，但它是高净值人群愿意把财富托付给瑞士的根本原因。

　　瑞士考察行至最后，留给企业家的问题往往只有一个：我的财富，有没有这样一个让人踏实的地方?

　　七、2026年，为什么必须去苏黎世

　　2026年的瑞银，正处于三重变局叠加的节点：整合瑞信进入终局，资本要求面临调整，掌舵十七年的CEO即将离任。

　　在这样的节点上观察一家企业，能看到平时看不到的东西——压力下的决策逻辑，变局中的战略定力，人事更迭时的文化传承。

　　瑞银董事长戴赫龙在年初的致辞中说："从宏观经济和地缘政治的角度而言，今年仍是充满不确定性的一年。"

　　但瑞银给出的应对方案，依然是那些朴素的东西：分散配置、审慎风控、长期主义。

　　瑞士考察的行程中，瑞银总部是一个必去之处。不是去听成功学宣讲，是去感受那个"场"——看墙上挂的什么画，看员工怎么说话，看会议室里摆着哪些文件。

　　而特莱德游学相信，真正的研学，是帮助每一位走进现场的企业家，找到属于自己的财富管理逻辑。

　　它不是从苏黎世带回来的纪念品。它是在那个场里，被某种东西击中之后，在心里长出来的尺度。

　　当监管压力层层传导，当AI冲击投资逻辑，当地缘政治扰动市场，唯一能让你站稳脚跟的，永远是那个看得见、摸不着、却真实存在的"踏实感"。

　　这个夏天，让我们陪你走进苏黎世，走进班霍夫大街，走进那个"场"。不是为了寻找标准答案，而是为了找到属于自己的财富锚点。